온체인 실물자산 토큰화(RWA) 시장 규모, 집계 기준 차이로 혼선 지속

온체인 실물자산 토큰화(RWA) 시장 규모, 집계 기준 차이로 혼선 지속

RWA.XYZ 기준 10월 31일 총 잔액 350억 달러 육박 전망… 
데이터 플랫폼별 정의와 중복 제거 방식 검토 필수

 

이미지/구글 제미나이로 생성함

 

[AF 에엪 기술융합부] 2025년 10월 31일을 기준으로, 실물자산 토큰화(RWA, Real World Assets)의 온체인 총액이 급증하면서 역대 최고치 수준이라는 주장이 업계 데이터 기반으로 강하게 확산되고 있다. RWA는 부동산, 채권, 미술품 등 현실 세계의 자산을 블록체인 상의 토큰으로 만든 것을 의미한다. 온체인 RWA 집계 플랫폼인 RWA.XYZ의 10월 24일 공개 수치에 따르면, 글로벌 온체인 RWA 잔액은 약 348억 6,000만 달러에 이르렀다고 보고되었다. 10월 31일 기준으로 이 수치는 350억 달러에 육박할 것으로 전망되었다. 다만 이러한 '사상 최대' 주장은 데이터 제공자의 산정 범위, RWA의 정의, 그리고 중복 제거 방식에 따라 크게 달라질 수 있다는 점을 반드시 함께 고려해야 한다.

데이터 집계 방식의 세 가지 주요 한계

데이터 플랫폼들이 RWA 규모를 산정할 때 취하는 주요 판단 요소는 다음과 같이 세 가지 측면에서 집계 방식의 차이를 유발하고 있다.

첫째, 토큰 범위 규정의 차이이다. 'RWA로 분류할 토큰'의 범위를 어떻게 규정하느냐에 따라 총액이 달라진다. 예를 들어, 증권형 토큰(STO), 자산 참조 토큰(ART), 담보부 스테이블 코인(현실 자산으로 담보된 안정화 코인) 등 RWA로 간주될 수 있는 자산의 범위가 플랫폼마다 상이하다.

둘째, 기술적 중복 제거 문제이다. 중복 계정, 스테이킹(자산을 묶어 보상받는 행위), 그리고 블록체인 간 연결(브리지)된 자산의 중복 집계를 얼마나 정확하게 제거하는가의 기술적 문제가 있다. 이 기술적 차이로 인해 RWA.XYZ가 집계한 수치가 다른 플랫폼의 집계와 수십 퍼센트 차이를 보일 수 있다.

셋째, 발행 기관 및 보유자 구분 기준이다. 자산을 발행한 기관의 판단 기준, 그리고 기관 보유와 소매(개인) 보유의 구분을 어떻게 적용하느냐에 따라 최종 수치가 달라지고 있다. 이러한 기준의 미세한 차이가 전체 시장 규모에 대한 해석의 혼선을 야기한다.

최근 시장 성장률과 기저 효과의 해석

RWA.XYZ의 집계 결과에 따르면 지난 약 한 달간(9월 27일~10월 24일 기준) 시장은 11.42% 성장했으며, 같은 기간 RWA 자산 보유자는 7.22% 증가한 50만 1,798명을 기록했다. 토큰 발행 기관 수도 228곳에 달한 것으로 집계되었다.

그러나 블록체인별 성장률을 해석할 때에는 기저 효과에 유의해야 한다. 예를 들어, 아비트럼(128.8%), 앱토스(70.17%), 아발란체(68.09%) 등에서 높은 성장률이 보고된 것은 사실이다. 하지만 이러한 고성장률은 해당 블록체인의 기저 규모(기존 자산 규모)가 상대적으로 작을 경우, 신규 대형 자산의 유입이나 블록체인 간 자산 이동(브리지)으로 인한 일시적인 증가만으로도 백분율이 크게 보이는 착시 효과가 발생할 수 있다. 따라서 절대적인 규모와 백분율을 함께 보도하는 것이 정확한 해석에 도움이 된다.

기관 자금 유입 확대와 복합적 성장 요인

기관 자금 유입과 RWA 시장 성장의 연관성은 여러 정황 증거를 통해 뒷받침된다. 세계 최대 자산운용사인 블랙록(BlackRock)의 BUIDL 머니마켓펀드의 자산 규모(AUM, Assets Under Management)가 지난 2월 약 4억 달러에서 10월 현재 약 29억 달러까지 크게 확대되었다는 사실은 기관투자자들이 온체인 RWA 시장으로 적극적으로 진입하고 있음을 보여주는 대표적인 사례였다.

하지만 이러한 대형 펀드의 성장만으로 전체 RWA 시장 성장을 설명하기는 어려웠다. 시장 전문가는 유동성 공급자의 확대, 안정적인 스테이블코인 발행량 증가, 블록체인 간 상호운용성 향상, 그리고 각국의 규제 정비 노력 등 복합적인 요인이 시장의 동시 성장을 이끌고 있다고 분석한다.

결론적으로, 온체인 RWA의 총액이 급증하고 있는 것은 명백한 사실이지만, 특정 날짜의 수치와 세부 성장률을 인용할 때는 데이터 제공자의 산정 기준과 산출 방식을 명확히 명시하고, 다른 플랫폼의 집계와 비교하여 교차 검증하는 것이 시장 규모 보도의 정확성과 신뢰도를 확보하는 데 필수적이다.

 

AF 에엪 기술융합부 press@artfr.co.kr
 

 

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